比散戶還高！34只基金換手率超過20倍真能賺錢嗎？
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編輯 : 大寶
發布 : 04-10
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（原標題：比散戶還高！34只基金換手率超過20倍，真能賺錢嗎？還有的傭金費率超萬9）
財聯社4月9日訊（記者 閆軍）勤勉是基金經理的基本素質，如果努力方向錯了，結果可能也不盡如人意了。天相投顧數據顯示，2023年主動權益類基金平均持股周轉率為224%，較2022年增長3%。行情慘淡，基金經理們倒是沒閑著，更加努力地調倉換股，挖掘投資標的，也有少數極致者年初年尾前十大流通股全部“大換血”。Wind數據顯示，2023年全市場有34只主動權益類基金換手率超過2000%，基金經理擇時能力如何？頻繁操作的基金是否能帶來好的回報率？又是如何平衡調倉交易成本的？都是市場關注的焦點。34只主動權益基金換手率超過20倍高換手率的基金有哪些特點？財聯社分析34只換手率超過20倍的基金得出兩個結論：一是規模小；二是年輕基金經理更激進。首先，高換手率基金多為迷你基。從上述34只基金來看，多數規模在1億以下。管理規模最大的是天治研究驅動，為14億，此外，還有金鷹鑫益、平安鑫享、德邦福鑫、平安鼎泰LOF超過1億。迷你基金規模不大，基金經理有足夠的靈活度，而且如果擇時成功的話，相對容易跑出成績，因此，從季報披露的前十大持倉股來看，這些基金可能在每個季度的前十大持倉都在“大換血”。以換手率為6593%的交銀榮鑫為例，在2023年期間，一季度持倉為中國移動、順豐控股、工業富聯、三七互娛、海信視像、巨人網絡、星環科技、申通快遞、澳華內鏡、科華數據。到了第二季度，前十大重倉股中保留工業富聯、三七互娛、海信視像、巨人網絡，其余6只為新晉；三季度，還剩三七互娛、海信視像、巨人網絡3只個股；再到四季度，僅剩巨人網絡1只，其他均進行了調倉。這也意味著，前十大重倉股中，持有期超過一年的僅有1只。再看換手率為5191%的諾德優選30同樣如此，這只基金在2023年二三季度對所有前十大重倉股進行了替換，四季度繼續大調倉，前十大重倉股持續持有的僅為1只。其次，基金經理相對從業經驗較短。年輕人似乎膽子更大，從調倉排名靠前的基金來看，國金鑫瑞的杜哲管理年限為1年89天，交銀榮鑫的余李平任職期為2年29天、管理諾德優選30的牛致遠任職期為1年244天。高換手率未必能帶來好業績剔除量化基金，市場很容易認為高換手率認為是跟風追熱點，這顯然也與公募秉持的長期主義有些偏差，把高換手率的基金經理簡單粗暴等同于“大散戶”顯然是有失公允的，高換手率與基金回報率之間并沒有太多的必然性。從上述34只產品來看，去年全年回報率為正的有6只，回報率較好的基金有天治研究驅動、先鋒聚優、平安鑫享、國泰君安科技創新精選三個月持有、華夏新趨勢，這些產品可以簡單分為兩類：一是盡管在wind分類上屬于靈活配置或者混合，但是股票占比非常小，持倉以債基為主；二是胡崇海的胡崇海國泰君安科技創新精選三個月持有，為量化屬性的產品。而諸如諾德優選30、科創紅土、嘉合睿金、華夏新起點等基金，在2023年跌幅超過30%，可見，頻繁調倉并沒有能夠為基金帶來正向回報。高換手率無形之中增加交易成本高換手率除了有較高的“追漲殺跌”風險之外，頻繁交易帶來的高傭金支出也是要考量的重要成本，畢竟基金交易傭金也出自基金資產，基金經理擇時判斷出現錯誤時，不僅會有誤判帶來的基金凈值下跌風險，也會因為增加交易成本，進一步影響凈值。以平安安盈靈活配置為例，基金管理規模約為9500萬元，該基金在2023年換手率為2983%，也就是接近300倍，年度傭金支出為651萬元，根據年報數據顯示，這只產品分別向國信證券、銀河證券兩個券商席位支出了461萬元和190萬元，傭金費率約為萬72和萬73。再來看天治低碳經濟，這只同樣規模不足1億的基金，在2023年交易傭金為470萬元 ，基金合計在長江證券、東北證券、民生證券、山西證券、浙商證券以及申萬宏源等券商席位交易，分倉傭金費率高達萬94。在費率改革啟動以來，券商分倉傭金率已經逐步下降，2023年券商平均分倉傭金率約為萬737，較2022年的萬761有明顯的下降，此外，券商傭金收入也同步下滑。在上漲行情之中，投資者對費率并不敏感，但是在當下，行情震蕩疊加行業費率下行的大趨勢之下，已有不少基金公司與券商協商率先下調了傭金分倉費率，用來增厚基金收益。在業內看來，個別規模不大，卻因高換手率帶來了高交易成本的基金，如果再不能為投資者帶來較好回報，則值得反思。
